| Tartalmi leírás: |
A hozamgörbe várakozási hipotézisének tapasztalati kudarca szükségszerűen azt
jelenti, hogy a sztochasztikus diszkonttényező valószínűségi eloszlására vonatkozó
várakozások időben változnak. E várakozásokat olyan tényezők is befolyásolhatják,
amelyek nem szerepelnek a jegybanki reakciófüggvényben, tehát nem hatnak
közvetlenül a rövid lejáratú kamatlábra. Feladva a pénzügytan affin és piaci
kamatláb-modelljeinek azt a feltételezését, hogy a kamatlábak és a sztochasztikus
diszkonttényező innovációinak valószínűségi eloszlása normális, levezetünk egy
általános faktor-modellt, melyben a várakozási hipotézis szerepét az arbitrázsmentesség egzakt feltétele veszi át. Ezáltal a kamatlábak modellezésének
problémája a várakozások modellezésének problémájává alakul, melyben jelentős szerephez juthat a racionális tanulás folyamata. Bemutatjuk, hogy a várakozási hipotézist cáfoló empirikus teszt-eredmények hogyan vezethetők le e modell következményeiként.
|
